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钢铁行业周报:旺季启动钢价上涨

发布时间:2017-02-17    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨0.17%,钢铁板块下跌0.48%。周内钢价继续涨速加快,正月十五之后随着工人逐步返城,旺季需求正在展开。近期宏观经济依然强劲,加之虽然库存同比增幅较大,但是绝对库存数量仍然偏低。随着中游制造业四年资产负债表逐步修复和企业对经济的中长期预期改善,合意库存中枢有望上行,从而进一步推高需求弹性。目前需要关注的是通胀预期逐步升温,政府提前紧缩是正反馈链条切断的风险。行业端来看,最近政府对钢铁供给侧改革的决心不减,对中频炉等产能行政性管控力度加大,对供给端构成实质性利好,产能紧缩加大行业盈利波动弹性。在明确紧缩之前,看好钢铁行业的投资机会,推荐股票如新钢股份、鞍钢股份、河钢股份、本钢板材、马钢股份、方大特钢、ST八钢、酒钢宏兴等标的,其他中期新材料标的可关注应流股份(核电军工部件)、云海金属(汽车轻量化)、钢研高纳(高温合金)以及银邦股份(300337)等;

国内钢价:本周钢价上涨。随着下游需求逐步启动,本周终端采购强度继续回升,南方地区表现尤其明显,西本新干线监测显示,上海终端螺纹钢采购量单周达到36648吨,为近四个月以来的高点。在经历钢价接连上涨之后,最新调查津冀地区普方坯吨钢毛利高达410-500元/吨,钢企盈利处于历史较高区间。目前已至二月下旬,后期吨钢盈利演变的关键在于旺季需求兑现,若需求如期释放,配合库存周期启动,则行业盈利仍有进一步上行空间;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存28.87万吨,较上周上升3.73万吨,热轧库存41.95万吨,较上周上升2.95万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1654.61万吨,环比上升75.81万吨,较去年节后第三周同比增长30.5%。分品种看,螺纹钢库存增加仍是社会库存上升的最重要原因,单周环比增幅逾52万吨。考虑到终端需求临近复苏,后期社会库存继续累加高度有限,三月左右行业或将重新进入去库期;

国际钢价:本周国际钢价稳定。美国方面,由于目前市场成交冷清,加之成本端小幅下行,钢企提价乏力,但考虑到目前国内钢材库存依然较低,后期配合下游需求复苏,钢价仍有上涨动力;欧洲市场钢价稳定,虽然钢厂欲再次提高出厂报价,但是由于目前实际需求有限,短期贸易商观望情绪浓厚,近期价格或将以稳为主;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格755元/吨,环比上升15元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格645元/吨,环比上升40元/吨。普氏指数(62%)90.85美元/吨,周环比上升4.25美元/吨。周初在铁矿大幅拉涨之下,部分钢厂补库需求释放,采购量较上周进一步增加,但由于大中型钢企铁矿石库存可用天数环比继续走低,预计阶段性补库仍未结束。目前钢厂产量仍处在回升过程中,旺季矿石需求仍有进一步上行空间,后期矿价整体处于偏强格局;

行业盈利:本周吨钢毛利涨跌不一。根据我们模拟的钢材数据,钢价整体表现强势,但铁矿石价格上涨导致成本端大幅升高,吨钢毛利涨跌不一,其中热轧卷板(3mm)毛利下降1元/吨,毛利率下降至18.94%;冷轧板(1.0mm)毛利下降29元/吨,毛利率下降至16.58%;螺纹钢(20mm)毛利上升109元/吨,毛利率上升至11.07%;中厚板(20mm)毛利上升55元/吨,毛利率上升至3.85%;

风险提示:通胀和利率上行过快。

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