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银邦股份公司跟踪报告:消费电子+新能源汽车驱动民品下游需求,军品拐点渐行渐近值得期待

发布时间:2017-09-29    研究机构:海通证券

事件:据公司9月20日和9月21日投资者关系活动记录披露,公司铝不锈钢复合材料主要应用于手机金属后盖及中框,现在已经跟国内主要手机厂商如华为、OPPO、小米、魅族等都有合作,例如现在华为nova2plus部分机型上已经使用了铝不锈钢材料。此外公司铝合金传热材料通过与法雷奥、三花、八菱科技等实现向包括特斯拉在内等新能源汽车商供货。

点评:

民用材料业务:消费电子+新能源汽车驱动下游需求。消费电子方面,据凤凰科技,2017年华为、OPPO、VIVO、小米合计预估手机出货量4.6亿台,2018年预计合计手机出货量5.4亿台。新能源汽车方面,据工信部《汽车产业中长期发展规划》,2020年我国新能源汽车量目标达到200万量,据中国工业报,到2025年全球车企新能源汽车领域的规划销量合计将达到570-820万辆。我们认为随着公司产品应用于手机及新能源汽车上,民品下游需求市场广阔,同时受益IPO募投项目释放产能以及产品毛利率和日常运营效率提高,看好未来民品材料业务发展。

军工材料业务:军用铝合金市场潜力大,公司军品业务拐点渐行渐近。铝合金/铝基复合材料是军工领域关键材料之一,在陆军装备轻量化和强防护方面以及海军/空军装备减重方面发挥重要作用,市场潜力大。公司2014年起合作相关军工科研院所,参与数个新型装备研发,部分产品已经开始小批量发货,当前完成所有相关资质认证,以子公司银邦防务作为平台推进军品业务。据半年报,公司部分军品项目有望在今年获得批量订单,相信部分军工产品很快进入批量供货阶段。我们认为公司军品业务拐点渐行渐近,后续值得期待。

3D打印业务:3D打印军事装备制造技术革新关键,同时民品应用广泛,看好公司未来参与分享广阔市场。3D打印是未来军事制造革新关键,已应用于歼-20、歼-31、运-20等军机及航空涡扇发动机上;同时在民航、医疗等众多民用领域应用广泛。子公司飞而康是国内领先金属3D打印企业,国际领先钛合金粉末供应商,同时是商飞正式3D打印零件合格批量供应商,C919上31个金属3D零件唯一提供者。我们认为未来几年我国3D打印将快速发展,2020年市场规模望达300-450亿元,同时C919至今累计订单730架,公司3D打印相关业务有望参与分享广阔市场。完成两期员工持股,看好激励公司长期发展。公司2017年6月正式完成第二期员工持股计划,参与人为公司核心人员及骨干员工共计133人,资金来源于员工自筹。买入公司股票1808.3万股(占公司总股本2.20%),购买均价8.898元/股,我们预计员工持股计划将形成长远、有效的激励约束机制,充分调动员工的积极性和创造性,将来更好促进公司长期稳定发展。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.24、0.42、0.55元,结合可比公司估值情况,给予公司2017年60倍PE,目标价14.40元,给予买入评级。

风险提示。(1)军品订单不确定性;(2)民品市场竞争加剧;(3)铝材料成本控制不及预期。

申请时请注明股票名称