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银邦股份:业绩略低于预期,下半年行业需求有望回暖

发布时间:2014-08-27    研究机构:国联证券

事件:公司公布2014半年报,报告期内公司实现营业收入6.90亿元,同比下降15.24%,归属于上市公司股东的净利润4060万元,同比下滑19.43%,实现基本每股收益0.11元,去年同期为0.13元,同比下滑15.38%。公司业绩略低于我们的预期。

国联点评:

上半年铝价走低,下游需求疲弱导致主营产品销售量价齐跌。报告期,营业收入同比下降15.24%,分产品来看:铝合金非复合材料营业收入同比下滑23.82%,铝合金复合材料和铝基多金属复合材料营业收入分别同比下滑8.91%和19.09%。报告期内主营产品总销量约为3.62万吨,同比减少13.52%。

综合毛利率较去年同期略有上升,但各主营产品毛利率均有所下降,期间费用率有一定幅度上升,公司盈利能力略有下滑。综合毛利率同比略有上升,但各主营产品毛利率均有所下降:铝合金非复合材料、铝合金复合材料和铝基多金属复合材料销售毛利率分别同比下降3.88、5.95和5.11个百分点。期间费用率同比上升1.90个百分点,海外业务占比上升导致销售费用率同比上升0.8个百分点,利息收入减少导致财务费用率同比提高0.7个百分点。

下半年行业需求有望回暖,公司业绩增长将提速。国内火电新建项目在下半年陆续开工,将拉动对空冷铝钢复合材料的需求。募投的热轧产能下半年逐步释放,产能不再是瓶颈,而铝不锈钢等多金属复合材料产品也将逐渐放量。公司有信心完成全年经营目标:营业收入16亿元,净利润1.01亿元。

维持“推荐”评级。我们修正盈利预测:公司2014-2016年实现每股收益分别为0.25元、0.39元和0.55元,当前股价对应2015年动态PE45X,考虑到公司业绩弹性较大,维持“推荐”评级。

风险提示。LME铝价与长江期货市场铝价倒挂影响出口业务毛利率;下游需求疲弱,订单低于预期;募投产能利用率低等。

申请时请注明股票名称