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银邦股份:义齿3D打印-业务板块再谱新篇

发布时间:2014-09-03    研究机构:华泰证券

公告信息:公司于8月28日晚日发布公告,计划与天津杰冠医疗科技有限公司签订《关于联合开发3D打印义齿的战略合作协议》。目标1年内完成牙冠打印认证,并实现销售,3年内争取完成3D打印种植体的认证。其中银邦股份(300337)负责提供3D 打印义齿工艺的研发及金属牙冠的样件打印;以及义齿的粉末原材料;杰冠医疗负责义齿的其他制造环节及最终义齿成品的市场推广和销售等。

3D打印产业化推进速度提升,或与全球3D技术产业化形成共振。我们在前期报告《一轮春华近秋实》中提出:公司3D打印业务将会重点在航空制件、模具开发和医疗金属植入体中进行产业化推进。公司定增预案已经将3D打印模具纳入投产计划;此次与杰冠医疗合作标志3D打印义齿和植入体项目进入产业化阶段;而在航空市场领域,公司钛合金粉末也已于去年试产。回顾发展历程,实践推进与前期规划完全一致,战略思路逐步清晰。这得益于公司技术团队的优势和管理层面的执行力。近三年来,全球3D打印行业增速明显加快,复合增速超过30%,这表明全球3D打印技术的产业化进程正在加速,预计公司业务发展将借助这一趋势,进入高速增长阶段。

技术与渠道互补,打造完整的产业价值链条。公司作为金属加工企业进入齿科医疗领域或缺的是资质、渠道和客户来源;而与杰冠医疗合作有望充分弥补公司自身短板,发挥公司在钛合金材料和3D打印成型方面的技术优势,以期在较短时间内实现产业化目标:即在 1 年内完成打印牙冠的相关认证并实现日销售,3 年内实现日销售量不少于 2000 颗;在 3D打印金属牙冠的基础上进行3D打印种植体的研发和推广,争取3 年内完成 3D打印种植体的医疗认证。国内普通低端的钴铬合金义齿医院的售价大致为1000元/颗(三甲或大型齿科医院的售价会更高),保守估计纯钛合金的售价应该至少高出50%;按照医疗器械企业对医院售价大致为终端售价的25%来计算,公司成品向医院的单位售价大致在350-400元之间。3年内达产之后,全年销售额有望超过2.4亿元,净利润预计在9000万元。

维持公司“买入”评级。基预计公司2014-2016年EPS分别为 0.28、0.51、0.66元/股,对应动态PE 61、34、26倍。基于对公司新兴业务前景的乐观判断,维持公司“买入”评级。

风险提示:公司项目投产进度低于预期

申请时请注明股票名称