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银邦股份:业绩略低于预期,新增产能释放不足

发布时间:2014-10-14    研究机构:国联证券

事件:公司发布2014年前三季度业绩预告:报告期内,公司实现归属于上市公司股东净利润为4,823.27万元-6,431.02万元,比同期下滑0%-25%。公司业绩略低于我们的预期

国联点评:

新增产能释放不足以及折旧增加是公司业绩同比下降的主要原因。业绩变动主要原因为新设备产能尚未明显释放,产品销售量无法有效增加;部分募投项目新增设备已经完工,新增固定资产折旧较大。

下半年行业需求回暖低于预期,公司高毛利率复合材料产品市场开拓力度有待加强。我们在中报点评中推荐公司的重要逻辑之一是认为:国内火电新建项目在下半年陆续开工,将拉动对空冷铝钢复合材料的需求,而热轧产能下半年逐步释放带动多金属复合材料产品放量。而从前三季度的情况来看,行业需求回暖低于预期。公司完成全年营业收入16亿元,净利润1.01亿元的经营目标存在压力。

新领域拓展稳步推进,中长期看好公司业绩和题材双轮驱动。公司与天津杰冠签订了《关于联合开发3D打印义齿的战略合作协议》,有助于合营企业飞尔康60吨钛粉的产能消化,而公司与兵工研究院的合作已提升到全方位高性能轻金属复合装甲材料领域,预计低成本叠层装甲铝合金材料的工业化生产及应用和复合装甲用高性能薄规格装甲铝合金夹层材料工业化生产及应用两个项目年内启动。公司的3D打印和军工题材成色较足,值得期待。

维持“推荐”评级。我们暂维持盈利预测:公司2014-2016年实现每股收益分别为0.25元、0.39元和0.55元,当前股价对应2015年动态PE42X,由于公司近期调整幅度较大,消化了部分估值压力,维持对公司“推荐”评级。

风险提示。下游需求疲弱,订单低于预期;募投产能利用率低等。

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