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银邦股份:产品创新延续2.0模式

发布时间:2015-01-16    研究机构:华泰证券

投资要点:

公告信息:公司与1月15日发布公告称,公司(以下简称“公司”)近日与中国船舶重工集团公司第七〇二研究所签订了《战略合作协议》;根据海洋装备发展趋势和需要,合作双方针对金属层状复合材料及金属3D打印技术在船舶与海洋装备上的应用和推广开展深入合作和交流,并在上述基础上不断拓展合作领域;此合同属于框架性协议。

以研带产思路明确,材料新品再获拓展。在前期报告中,我们强调公司主营业务一个重要的驱动因素在于:公司特有的持续性研发体系使得公司在金属压延领域能够不断开发新的产品,进入新的细分市场;从而摆脱单一产品盈利周期的束缚。公司前期与中国兵器科学与工程研究院签订框架合作协议,共同开发金属复合装甲,开启了借助外部研发力量,进行产品创新的合作模式。此次公司与七〇二研究所在金属复合材料和3D打印领域的合作是这一创新模式的延续。这一模式的优势在于:一方面,旨在通过研发创新,进入新的产品市场;另一方面借助合作方的技术基础和市场渠道,降低研发试产的投资风险,提高技术实现产业效益的速度。

七〇二所历史底蕴深厚,有望与公司形成“强强“联合。七〇二所是我国规模最大、学科最全的船舶与海洋工程力学试验研究基地和总体性能研究所,规模位居同行业世界第三。研究所在海洋工程装备领域的技术实力毋庸置疑,公司与其合作将充分受益于其技术外溢所带来的研发支持,有利于公司产品的技术升级。

与终端客户绑定,共担风险或将成为公司开发高端产品的新模式。伴随国内金属压延技术的不断进步,公司想要获取超额利润,不得不向技术加工难度更高的产品领域拓展;这无疑加大了公司研发失败的概率。公司通过项目合作的方式拓展新产品业务,一方面,在产品开发之前就找到需求方避免了技术产业化无法达成的风险;另一方面,通过项目合作的方式有效降低了公司独立研发的风险。我们判断,研究所与公司合作也是看到公司在金属复合材料领域的技术实力,从侧面说明公司和单一产品生产的铝加工企业存在本质区别。无论项目能否在短期提供业绩,都将利于公司长期发展。

维持“买入“评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.21、0.44、0.62元/股,基于公司业务增长处于长期上行通道的判断,维持公司“买入评级”。

风险提示:公司产能投放进度不达预期

申请时请注明股票名称